继中信大面积调整两融可抵充证券的折算率后，海通、华泰等多家证券也在本月初加强风险控制，上调了保证金比例。机构人士认为，两融杠杆比例调整将致流入股市的融资资金增速放缓，叠加新股发行，短期将对资金面产生一定影响。

合理控制两融杠杆

5月刚开市，华泰证券便出手，着力调整两融标的股的保证金比例。其调整其计算公式为130%—折算率，最低为0.7。这意味着，对于折算率低于0.6的股票，其保证金比例将随之上调，而折算率高的股票则不受影响。

这是华泰证券自去年底行情启动以来，第三次上调保证金比例。而在前两次，华泰证券是对所有标的股的保证金比例一视同仁，统计“加价”0.5。

市场分析人士认为，华泰证券此次“有保有压”也反映了随着股指的节节高升，公司对中小盘股在过去4个月大幅上涨累积的风险有所考虑，这也是保护投资者的举措之一。

从华泰证券可抵充保证金证券池看，大市值股票的折算率普遍在0.6~0.7之间，而中小板、创业板股的折算率偏低。例如，中国银行保证金比例就维持不变，而对于立思辰这样折算率只有0.4的股票，其保证金比例上调至0.9。这意味着，如果投资者有100万元的立思辰，此前可融资57万，杠杆比例为1.57，调整后的杠杆比例为1.44。

身处上海的德邦证券也与华泰证券遥相呼应，针对主板及中小板上提了两融保证金比例。公司在4月底将主板和中小板股票的融资融券保证金比例上调至0.7，创业板股票的融资融券保证金比例上调至0.8，而部分高风险个股的融资融券保证金比例还将另行调整。

此外，海通证券也自周一起大面积调整可抵充保证金证券的折算率。2595只股票中，仅有897只股票的折算率未有变化。其余1698只股票的折算率均有不同程度的下调。不过，调整幅度在0.1以内的股票有1233只，在下调股票中的占比达到72.6%，并且没有一家公司的折算率被打到零，显示海通证券对多数公司的股价已有所担忧。

给新增资金上“节流阀”

华鑫证券分析师董浩认为，券商加强两融业务的风险控制举措，相当于从两融渠道上给A股的新增资金加上“节流阀”。从市场调整角度看，券商新一轮降杠杆是循序渐进的市场化行为，叠加新股发行，短期将对资金面产生一定影响。然而，场外资金正在源源不断流入股市，市场降温不会一蹴而就，投资者需密切关注融资资金近期动向。

值得一提的是，监管层近期也在提示两融业务风险。4月16日，证券业协会召开了两融业务通报会。中国证监会主席助理张育军与会时称， 全行业要高度重视合规管理，并提出了七方面要求，包括科学合理来确定融资业务规模，适当控制经营杠杆，有效防范流动性风险，根据市场情况及时调整初始保证金比例、标的证券管理等手段，合理确定融资杠杆等。

近期，中信证券曾对融资融券业务可抵充保证金证券做了大范围调整，调升1698家，调降1032家，其中，658只股两融折算率至零，其中不乏中国北车、中国南车和中国铁建等大量业绩优良、短期涨幅较大的股票。申万宏源、东海证券等券商已先行将保证金比例上提至0.7。